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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时长： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2021年上6个月专业批发的业务部受提供链方位拖累，但预估仍可受惠于木浆料工费朝下，保守显著性检验上6个月个人收入来源增加仅2%，而首季则呈负增加。”当列指出，上6个月面纸的业务部销售员提成率将见顶，达15.1%，并带起营业收入来源同期相比升27%。下6个月当列预估销售员料工费百分率将为14%，同期相比趋缓1.4个同比，并极为有利的营业收入来源增加快速至33.5%，而个人收入来源增加则相当于14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际上联盟在抽纸巾的金融产品上行为“闪亮”，从现在6月上架的净毛盈利空间预告中就可分辨：受抽纸巾的金融产品推销和各种金融产品理财收益驱动，2019恒安国际上联盟净毛盈利空间达224.91亿，同期相比提升9.6%；经营者毛盈利空间达56.8亿，同期相比提升4.6%；净毛盈利空间39.07亿，同期相比提升2.8%。董监事会宣告中后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2021年底，恒安集团简介造纸行业总产能达142万桶。湿婴儿婴儿湿巾纸项目代替快速热销非常个人用户祝贺的超迷尔包装盒湿婴儿婴儿湿巾纸外，也退出湿厕纸及小宝宝婴儿婴儿湿巾、酒精消毒婴儿婴儿湿巾，进1步开拓国外湿婴儿婴儿湿巾纸专业贸易市场市占率，继读控制和夯实基础在国外湿婴儿婴儿湿巾纸专业贸易市场的领导班子话语权。  
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